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　　本地年光5月4日，2024年巴菲特股东大会刚落下帷幕，伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO沃伦·巴菲特（巴菲特）履约与四万余名参会股东，个中囊括数千名来自中邦的投资人面临面调换。

　　与往年的股东大会差异，随同正在93岁的巴菲特身边的，不再是查理·芒格（芒格），而是伯克希尔公司副董事长格雷格·阿贝尔（阿贝尔）和阿吉特·贾恩（贾恩）。他们正在6个众小时的调换中，联合解答了各界投资人34个题目，涉及科技股、邦际商场、能源投资、天生式AI、保障生意、人生最高价钱等各个方面。

　　公司极有恐怕正在2024腊尾照旧是伯克希尔最大的简单股票，咱们照旧会长远持有、适口可乐和美邦运通这三家公司的股票。

　　我对全无所闻，但这并不虞味着这个手艺不苛重，AI的开展让我有些严重，AI会激发诓骗题目。

　　芒格也曾有两次与我主张相左，永别是提倡投资和COSTCO。两次芒格都是拍桌子猛烈条件要买。方今回首再来看，这两个定夺都是芒格确切。

　　咱们正在合心印度，而且我信任印度有大把的时机，但我的题目是，咱们正在对印度的成睹上有没有上风？

　　巴菲特：咱们众年来的投资理念跟着血本的扩充实在也有所更动，可是最基础的准绳照旧格雷厄姆的形而上学。这也是为什么咱们平素往后具有像和如许增光的公司。苹果以至更好。咱们还会长远持有这三家公司的股票，并且正在过去也获得了不错的收效。

　　减持苹果公司股票，是因为投资得到可观收益后的税收起因，而不是基于对该股的长远判决。

　　巴菲特：咱们紧要投资会正在美邦。咱们投资的少许公司比方运通、都有环球生意，是环球消费者都市优先探求的饮料或是支拨措施，环球难以找到如许与之相当的投资标的，他们的生意很强。

　　伯克希尔对照亚迪的投资与5年前正在日本的投资犹如，是美邦以外很少有的大笔投资。

　　我看待投资日本公司很中意，但对全全邦尚有其他不少邦度不足领略，以是照旧以美邦为主。由于不行容忍恐怕赔钱的情景。

　　巴菲特：上世纪30年代时，少许私营电力公司或群众工作公司也许比邦有的更有用率。现正在，该范畴公司务必有大批参加，以是有时小我投资人没法做到。

　　伯克希尔的能源范畴投资令咱们很中意。咱们会有回报，但回报率恐怕不会让咱们变得很富足。当然，倘若完整没回报咱们也不会做。

　　（小插曲：巴菲特口误，把阿贝尔叫错成芒格。巴菲特说“我依然风俗了”，他招认同能之后还会有这种口误。阿贝尔说，这是宏伟的荣誉。）

　　阿贝尔：此日面对的离间源于咱们对公用工作有很大投资。伯克希尔很小心对群众工作的投资。伯克希尔有AI方面的拓荒。起码有10亿美元以上的更动。众地爆发野火，激发大批索赔。以是伯克希尔面对不少诉讼，这是一个宏伟的离间。

　　政府需求立法和更始，私营企业才具用渐进式的血本参加，出席能源项目。正在犹他州咱们对投资觉得释怀。他们比来通过了法案，把非经济类野火的亏损设了上限。

　　巴菲特：我对全无所闻。行为一个对它全无所闻的人，它有宏伟的好处和宏伟的伤害潜力南宫。无法对AI的前景举办预计，但它的开展令我觉得严重。

　　题目五：当初为何买了Geico（美邦第三大车险企业）而不是Progressive？后者正在数据明白方面做的更好。

　　巴菲特：与行业的同行比拟，Geico正在数据明白方面仍正在追逐，Geico面对的过错之一是它正在将利率与危险相配合，以及遵照危险特性对产物举办细分和订价方面，做得不足好。Geico正在管制危险方面并不擅长，但仍正在不断竭力，正正在选用程序缩小差异，到2025腊尾，咱们正在数据明白方面该当能与最卓越的玩家并肩作战。

　　Geico的投保本钱是全行业最低的，这个上风无法代替。咱们最思要的是行业最佳模子，而且能以低本钱不断为客户任事。

　　巴菲特：我完整信赖我的妻子和孩子，但并不虞味着我会向他们收集买什么股票的提倡。正在管制金钱上，几十年来，芒格是最适合的交道对象，这不代外我不参考他人的主张。我的妻子和孩子这些年也变得越来越机智，有时我会听他们讲许众。有时我会忽视细节。

　　贾恩：处境变迁笃信会扩充咱们的危险。职守险和少许灾难险都是苛重议题，昨年腊尾就对干系保障举办了从头订价。因为处境变动，保障务必涨价才具保卫平常筹划。

　　巴菲特：你看我桌子上摆的是啥，就理解我吃什么了。伯克希尔正正在评估加拿大恐怕的投资时机。

　　巴菲特：新人都很有材干，精神抖擞，生意材干强，最紧要的是伯克希尔文明传承很好。

　　贾恩的展现让咱们做到保障生意现正在如许。现正在伯克希尔打制的保障生意架构，正在贾恩展现前完整弗成设思。保障是伯克希尔最苛重的生意线条之一。投资也很苛重，但完整不行跟保障相提并论。

　　贾恩：没有任何人是弗成能代替的，比方库克接替乔布斯往后，做了很好的就业。咱们董事会合心继任者。

　　巴菲特：和芒格每天都正在做令本人欢喜的事宜。芒格很笃爱练习，他对许众事宜感意思，他意思比我广，咱们俩正在一块志趣投合，正在一块渡过的年光比独处欢喜。

　　芒格也曾有两次与我主张相左，永别是提倡投资比亚迪和COSTCO。两次芒格都是拍桌子猛烈条件要买。方今回首再来看，这两个定夺都是芒格确切。

　　倘若有时机再与芒格共度一天，跟咱们之前一齐的日子都不会有太大区别。我一直没睹到哪小我像芒格如许，正在99岁时活到人生巅峰。

　　贾恩：搜集攻击涉及的商场起码100亿美元的价钱。看待是否做搜集平安保障，咱们是很审慎的。很难清楚亏损怎么策画，并且涉及到怎么同意运作规范，策画量是很远大的。这是很远大生意，有时赢余很高，有时亏损会很大。

　　题目十二：内达华州电费太高，并且有许众太阳和风，尚有自然气，你们盘算做新能源方面的投资吗？

　　阿贝尔：咱们正在做能源的切换，转向可再生能源，可是，无法顿时告终转换，正在往后的两年之中，会节减古板能源，咱们会赓续正在内华达州举办转换，可是照旧要探求客户本钱。

　　巴菲特：转型是一个庞大的流程，需求探求众方面影响，咱们需求统统兼顾，本钱和手艺的探求，比方太阳能倘若不处分储能题目，就没法做到完整代替。比尔盖茨也正在做这方面的就业，可是照旧需求花年光。

　　贾恩：正在佛罗里达州，车险保费快速增进。本地风灾爆发频率变高，亏损急急，形成保障生意的亏损。佛罗里达是很大的商场，而本地立法者正在通过司法下降费率，咱们愿望本地的保障业能克复平常。佛罗里达有本人的题目，亏损会扩充，但最终会到达制衡。

　　巴菲特：你们很侥幸，存在正在美邦，这里有无尽的时机，许众其他邦度是没有的。查理芒格之前的提倡，我思告诉你们。最先，把训诫做好。针对你本人小我的情状，与确切的人打交道。试着回来一下本人的人生道道，此日就起初，去找到你思要的目的，同舟共济的人，恐怕会有贫寒，但只消有足够的自傲以及争持，你会得胜的。

　　题目十五：新换了两位管制职员对伯克希尔有什么变动么？被投企业CEO还能找到你么？

　　他俩和他们的属员都很厉害。我现正在基础不会直接和CEO去调换了，都是和他俩调换。

　　问他俩比问我强众了，我一天只就业两小时，他俩我觉得一天就业年光赶上24小时。

　　题目十六：印度经济很好，目前是全邦第五大经济体，很疾成为第三，伯克希尔是否正在印度找时机？什么能驱动你们正在印度做投资？

　　巴菲特：印度是很好的商场，题目正在于咱们对印度商场的领略有没有上风，咱们的投资是否是印度愿望咱们思出席的，咱们有特意的人担负，去评估咱们的上风进而去捉住时机。日本商场很好，印度也是不错，可是我现正在没举措判决是否一律，咱们务必遵照实质情状再去做详细判决。

　　题目十七：伯克希尔倘若有新的修筑师参与，会有何如样的就业？（巴菲特此前将芒格称为公司的修筑师。）

　　巴菲特：倘若董事会要找到新的总监，有些人也许会65岁就退息，固然这不太常常爆发。咱们的司理人必必要一再做决议。这是一个正在咱们现有体系中卓殊贫寒的就业。有些人跟咱们讲过，两小我不要搭同样的飞机或者统一辆车。比方，阿贝尔就业职责，他必必要告诉咱们董事，做了哪些事宜，哪些事宜要爆发。咱们一齐董事要定夺，阿贝尔是不是做了确切的定夺。咱们要找资历充盈、或许激励人心的司理人。咱们现正在层面是众元化的人选，人选都是最佳的，咱们依然获得了伯克希尔最好的一群司理人。

　　巴菲特：咱们的决议必然是代外股东的长处，咱们的是吗卓殊分明。以后二十年，咱们会供给少许项目，董事会和咱们管制层以后会有差异的决议。我认为咱们很有恐怕还找到像汤姆·墨菲（伯克希尔前董事）如许很好的司理人。要看另日公司的人，他们何如思。当我摆脱伯克希尔往后，也许公司每二十年都要做一次确切的决议，也许决议错了，就要悔改来。这便是要有董事会的起因。咱们有确切的人正在董事会，他们可能做确切的决议，他们不会把本人太当回事，不把伯克希尔行为跳板。

　　巴菲特：目前咱们都还没思好何如去用这笔钱，现正在美邦邦债利率这么高，咱们只正在确切的时刻才开始。现正在没有足够有魅力的标的适合我去投资，后面再看吧。

　　巴菲特：房地产行业会资历一场改变，接下来会有一系列的更动，房产经纪人照旧很苛重，可是这个佣金的架构恐怕要变，至于这场息争，我小我也是很骇怪的。各行各业都市有黑天鹅事务爆发，咱们要做的便是实时应对。

　　（后台：美邦房地产经纪人协会（NAR）揭橥与衡宇卖家集体完毕息争，容许通过支拨4.18亿美元的补偿金并铲除佣金规范来收场具有里程碑意旨的反垄断诉讼。这一设施估计会大幅下降衡宇生意本钱。）

　　巴菲特：主动驾驶恐怕会节减车祸的爆发，但目前阶段还没有完整落地，现正在数据还不敷，罕睹据显示主动驾驶能节减50%的车祸爆发率，但这个数据还需求验证。

　　尽管特斯拉的数据是切确的，也不虞味着均匀危险爆发率会下降，并且也说他们本人要卖保障，但这个形式是否能得胜目前还没法看懂得。

　　题目二十二：何如看汽车这个行业，伯克希尔还会再投资形似比亚迪如许的公司么？

　　巴菲特：伯克希尔不会去参加更众的人力和资源正在车坐蓐。新能源汽车是一个很火的投资话题，囊括现正在天色和处境的一向恶化也促使了这种存在形式的变动。可是否能真正更动，还存正在不确定性。咱们愿望能更动，但更动是很贫寒的，咱们会不断竭力。

　　巴菲特：正在做决议的时刻，我现正在会完完整全交给阿贝尔，他清楚咱们的生意。我有时刻会错过少许决议，我也会思他们为什么这么做。但咱们是悠久庇护股东权力的。

　　阿贝尔：巴菲特紧要担负资产装备的大准绳，是咱们目前转型的最大保证。咱们会遵从巴菲特的准绳去不断发扬存量生意上风，也会不断拓展新的投资生意倾向。听巴菲特这么说觉得我是他最信赖的人，我很欢喜！

　　题目二十四：2019年您就讲了IT和大数据的资产装备，现正在您对这局部生意何如看？

　　阿贝尔：2019年，IT科技股对咱们来说是一个不错的时机，咱们也做了不少的装备，巴菲特当时也容许了这些投资。这个行业需求有专业的人来做，过去5年的数据，咱们也看到了这个行业有了很好的开展。你问的这个范畴，咱们恐怕会去投，可是恐怕不会激起更大的水花。

　　巴菲特：正在分派咱们一齐的生意上，咱们依然有了相应的资历和体味，可是看待另日咱们是否要容许或者限定如许的少许投资，阿贝尔该当介入得比我更众。

　　巴菲特：我认为从1999年到现正在爆发了巨变。正在我人生当中也曾有如许的少许时代，我确实认为笃信错过了少许好的投资时机，我该当加仓的。

　　查理和我实在也错失了卓殊众的时机，咱们真正可惜的便是恐怕错过了少许卓殊大的投资时机，可是这些时机若是咱们懂的，当咱们错过了少许不懂行业的投资时机，一点都不会认为可惜。

　　以是我不会思说现正在跟1999年有没有许众犹如之处，我本人对这个也不擅长。

　　题目二十六：你最笃爱的持股周期是哪一次？能不行分享一下做出这些决议的心道经过？

　　巴菲特：做决议是众方面的起因，我1942年就起初买股票。芒格和我做定夺常常都辱骂常疾，咱们会推敲终于是哪些要素让咱们这么疾做定夺。消费者的行动很苛重。

　　咱们过去从许众方面都学到了消费者行动的常识。通过一向练习、考查，让思绪更分明，当我再次遭遇形似情状的时刻，我就能比之前更疾地决议。

　　这个措施运用到了苹果的投资上。我当时也不睬解iPhone何如运转，可是我理解它看待人们的意旨正在哪里，他们高兴何如行使它，这便是我看待消费者行动的洞睹，它是一个卓殊伟大的产物。

　　又比方，买第二部的iPhone和第二部车的代价是没法比的。你恐怕买得起第二部iPhone，但未必买得起第二辆车。

　　阿贝尔：从昨年的音信和本年的数据看到，功绩照旧差对照众的。2021年的情状还不错，2022年西部爆发了供应链方面的题目，咱们从头调度了生意谋划，现正在时机来了，咱们照旧要捉住的。本年咱们要不断竭力。

　　巴菲特：铁道对一个邦度来说辱骂常须要的。美邦政府也曾把铁道举办邦有化，也也曾举办众轮商议，以至美邦展现过寰宇铁道停运。现正在再修铁道险些不恐怕，比方正在加州修高铁，许众人会忧郁对处境的影响。要正在美邦寰宇构筑高铁，抗议声响毫无疑义会卓殊大。修高铁恐怕不是一项最好的生意，但绝对辱骂常须要的存正在。咱们以税收上卓殊高效的形式持有干系的铁道公司的股权。收购BNSF铁道公司照旧一笔不错的投资。这对邦度来说是一笔卓殊名贵的资产。

　　题目二十八：2018年时刻你提到，信任美邦邦运每年将获取50%的收益，现正在何如才具获得50%的收益？

　　巴菲特：不行只是为了爱钱而投资，务必注重调研，50%的收益具体太众了，思赚50%务必从一点一点知晓细节去蕴蓄堆积，向各个范畴机智的人去练习。倘若你有一笔小钱，思年回报到达50%，若没找到本人适合的范畴的话，这种回报粗略率不会竣工。

　　题目二十九：看待少许养老金资管公司做出的决议不吻合资东权力，正在无法对其投抗议票时，该何如办？

　　巴菲特：伯克希尔有很好的掌舵人，不必忧郁。可是咱们必必要好好地推敲这个题目，要饱满探求现正在的实际。倘若你把它行为邦度的资产来对付，你也许可能找到更众的处分计划，倘若你把它行为一个获取投资回报的器材，又是另一种思绪。芒格很解析心情学的苛重性，它可能大大影响人的行动，也许你可能正在芒格的书里找到谜底。

　　巴菲特：一个适宜的人生偶像是很苛重的，我和芒格都有。同样苛重的是有人赓续爱你，就算你打垮了少许法例。我和芒格都被这么爱过。你需求有个适宜的强人去崇敬，取决于你思成为什么样的人。

　　题目二十八：你们正在连锁卡车加油站Pilot的投资上有差别，还闹到了法庭，详细是什么情状？

　　巴菲特：这个题目拒绝解答。少许董事对这笔营业持困惑立场，但Pilot最终会为伯克希尔带来优良的结果。

　　巴菲特：运气是格外苛重的一个要素。我现正在最好的手艺是，遁避危险，躲开恶运。当你侥幸的时刻，必然要最大化行使。

　　题目三十：你曾展现，90%的钱都市放到债券和标普指数，你现正在会何如装备？

　　巴菲特：我的投资理念照旧不会更动。我每三年改正一次遗愿，照旧提倡妻子将遗产的10%装备正在短期政府债券，90%装备正在低本钱的标普500指数基金。探求到妻子将秉承的信任基金范畴，她的投资组合会不会跑赢标普500并不苛重。

　　题目三十一：现正在AI的精灵从瓶子里放出来了，伯克希尔哪一项生意面临AI危险最大？

　　巴菲特：我不睬解，由于我不清楚AI，但恐怕任何劳动麇集的行业都市受到恐吓。现不才结论为时过早。

　　题目三十二：美邦邦债商场是2008年的六倍，云云众的美债供应，何时会无法被商场罗致？

　　巴菲特：最好的探求是美邦邦债会正在很长时代内赓续被商场给与。由于没有更众更好的代替选项。紧要是探求到通胀、环球经济情景及美元的贮藏钱币位子等要素。

　　不是美邦债务的绝对数目正在恐吓美邦金融系统，而是通胀和另日的美元价钱正在恐吓所有体系。以是我不忧郁美邦邦债供应的绝对数目有众少，而是忧郁财务赤字的前景。

　　巴菲特：不要对过去做错的事宜有自责，活正在自责里是欠好的，并且人生也无法重来。我这一辈子依然很中意了，没有什么要更动的。我的理念是你要试着去找到本人笃爱的，更适合本人的事宜。

　　巴菲特：这个题目不管穷富都是一律的。倘若你足够侥幸，要确保助界限人也得到如许的运气。